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国内首个航运金融衍生品上市 暗战运价定价权  

2011-06-29 10:57:30|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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国内首个航运金融衍生品上市 暗战运价定价权



  陈植

  上海航运金融中心建设“再下一城”!

  6月28日,在上海航运运价交易有限公司(SSEFC)正式开业同时,国内首款航运金融衍生品:上海出口集装箱中远期运价交易也迎来首批交易成交。

  值得注意的是,上海出口集装箱中远期运价交易的场内交易模式,正悄然打破数百年以来欧洲航运经纪商赖以垄断全球航运价格的场外OTC交易模式。

  暗战运价定价权

  毕竟,这款航运金融衍生品正悄然打破长期以来欧洲航运经纪商赖以垄断全球航运价格的场外OTC交易模式。

  早在4月,波罗的海航运交易所的全球航运运价衍生品中央交易系统在上海正式启动,这是成立200多年来首次在海外启动航运交易平台。

  “但他们现在更多停留在推广交易规则阶段。”上海航运运价交易有限公司董事长张页对记者表示,“现在我们和它还谈不上竞争,因为我们做的是出口集装箱中远期运价交易,他们主要业务是干散货运价业务。

  记者了解到,今年四季度上海航运运价交易有限公司(SSEFC)将推出中国沿海干散货中远期运价交易,而国际远洋干散货中远期运价交易品种则将在明年初择机推出。

  据悉,目前上海出口集装箱中远期运价交易主要包括美西航线与欧洲航线两个交易品种,合约月份从当月起的连续6个月,投资者、船东与货代能以5倍杠杆买卖出口集装箱中远期运价交易品种;但这套交易模式与场外OTC交易最大的不同,在于它属于场内集中竞价交易模式,未来连续6个月的集装箱航运运价信息均透明公开。

  “这将避免某些航运经纪商借助用船方与船东之间的信息不对称,赚取其中的运价价差,起到价格发现功能。”一家参与上海出口集装箱中远期运价交易的会员单位负责人解释说,“正是借助集装箱中远期价格发现机制,这款产品在国际集装箱航运运价定价方面的话语权将大幅提高。”

  但记者了解到,目前参与上海出口集装箱中远期运价交易的投资者主要以个人投资者与私募基金为主,航运公司与船东还是以观望为主。

  “一方面是我们对SSEFC出口集装箱中远期运价交易模式还需要进一步了解,另一方面习惯通过欧美航运经纪商买卖远期航运协议(FFA),引进新的交易模式还需要多方面的协商。”一位国内船厂负责人向记者透露。

  国际化征途

  为了拓展上海出口集装箱中远期运价交易的国际影响力,上海航运运价交易有限公司(SSEFC)已悄然开启引进海外会员的谈判进程。

  记者了解到,上海航运运价交易有限公司(SSEFC)准备引进约10家海外会员,向全球船厂、货代与大型投资银行推广上海出口集装箱中远期运价交易,上周,他们已与全球著名的航运咨询与经纪商克拉克森(CLARKSON)机构讨论发展海外会员的“可行性”。

  “但是,短期要引进海外会员,比较困难。”上述知情人士透露,最大的阻力是海外结算银行与结算地的选择,有很多特定条款要谈判协商。

  不过,更大的阻力,或许是欧美航运经纪商的“抵制”。

  “长期以来,欧美航运经纪商都会抵制航运运价中远期交易场内交易模式,后者直接伤及他们的切身利益。”一位海运公司负责人透露,目前航运经纪商通过场外OTC交易凑合航运运价交易,每笔能收取约1.5%佣金提成,远高于航运运价中远期交易品种场内交易的0.05%交易手续费,且他们经常利用交易双方的信息不对称赚取差价。

  “我们也在努力寻求和他们合作共赢的方式。”一位SSEFC人士透露。

  去年1月,上海航运运价交易有限公司在伦敦场外OTC市场试运行以上海出口集装箱运价指数(SCFI)为结算依据的集装箱运价掉期交易(CFSA),已取得一定效果。首笔成交来自摩根士丹利与一家欧洲船运公司签订的CFSA掉期交易;6个月后,伦敦结算所(LCH)与新加坡交易所(SGX)先后推出对CFSA的清算服务。

  “现在最大的合作切入点,是欧美航运经纪商能将交易双方的远期集装箱航运运价协议拿到出口集装箱中远期运价交易系统进行套期保值。”上述SSEFC人士表示,“这有助增强上海出口集装箱中远期运价交易在国际航运运价的话语权。”

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每经记者 李潮文 发自湖南郴州

  我国作为最大的稀贵金属产地,定价权长期以来却被其他国家所掌握,然而这一情况正在改善。

  昨日(6月28日),国内首家稀贵金属交易所南方稀贵金属交易所宣布开市,该交易所位于 “中国银都”——湖南郴州永兴县。该交易所宣称,希望通过市场手段获得在国际稀贵金属市场上的定价权。

  开市当天已做成一笔交易

  昨天上午9点,湖南郴州数百名冶炼厂老板聚在一起,等待南方稀贵金属交易所的开市。

  就在开市当天,交易所已经做成了一笔交易:永兴县的瑞晶冶炼公司在交易所质押价值约3500万元银锡合金,与该交易所合作的华夏银行(10.80,-0.17,-1.55%)贷款2000万元给该公司,“交易所的质押贷款服务对我们还是很有吸引力的”,公司老总胡永惠表示。

  这家名为 “南方稀贵金属交易所”的交易品种涉及基本金属、贵金属、小金属和稀土等,涵盖了湖南优势品种如白银、铟、铋、锑等。

  然而,这家交易所几乎是“在一片质疑声中开市”,这样一家地方交易所的开张会不会又是一次重复建设?

  目前这样的地方交易市场已经达到200多家,而在这家交易所之前,天津已经有一家同类的交易所——天津贵金属交易所。这家声称是目前国家唯一批准的做市商模式(OTC)的黄金、白银等贵金属交易市场,已经遭到市场的普遍质疑。

  一般而言,国际上通行的做市商制度要求做市商自主进行报价,天交所大多数时候却是在照搬伦敦交易所的价格,也就是说,中国作为目前全球稀贵金属的最大产量国,但定价权却不在国内。

  希望获得定价权

  “交易规则的确花了我们很多时间,从去年开始研究到今年才定下来”,南方稀贵金属交易所总裁曹明慧昨天告诉《每日经济新闻》记者,他们最主要的目的是获得稀贵金属的定价权。

  郴州永兴县是“中国银都”,白银产量占全国总量的四分之一,其他铋、碲、钯、铑等稀贵金属产量居全国第一,同时也是我国主要的铟、硒和铂金属生产供应基地。

  这类贵金属冶炼企业也是当地政府的主要经济支柱,“我们县去年GDP不到11亿元,但冶炼这一块就贡献税收4.5亿元”,永兴县副县长陈一之介绍,永兴当地有各类贵金属冶炼企业数百家,但数十年了,他们各自为政,不少还停留在小作坊阶段。

  “当地政府希望我们牵头帮助这些中小企业做整合,但是他们管理制度、股权结构、规模都存在巨大的差异,整合起来错综复杂。只有通过标准化的产品来整合这些企业,于是我们着手成立了这样一个交易平台”,交易所总裁曹明慧表示,他们希望通过整合中小企业实现行业整合,从而获得在稀贵金属上的定价权。

  但这些大多数靠作坊式起家的企业们是否“买账”,愿意加入这个交易平台呢?对于他们来说,从行业角度来考虑定价权的问题,似乎并不现实。“我们的卖家并不难找,价格也一直比较透明”,一名许姓企业主告诉《每日经济新闻》记者,在交易所成立之前,卖方以及价格等问题对他们而言都不是障碍。

  融资对企业主更有吸引力

  记者在现场采访数名企业主后发现,对于交易所可以提供的仓储、购销、物流、融资、保值、投资等服务,融资对于他们来说是最具吸引力的。

  在目前中小企业普遍融资难的状况下,用稀贵金属质押贷款,已经是大多数企业使用的融资手段。上述许姓企业主表示,他们之前要也用货物向本地银行贷款,但到期之前,始终要用现金偿还。而交易所提供的便利在于,向交易所质押的贵金属,可以通过这个平台交易。

  《每日经济新闻》记者研究该交易所的规则发现,要获得交易所的融资,必须是和他们合作的会员。

  不难发现,之前很多交易所被外界称为“开赌场”。据了解,天交所的客户如果想持仓过夜,必须每天缴纳其合约金额万分之二的资金融通费用,即延期费;如果不想缴纳这笔费用,投资者只能频繁操作,而交易所通过这项规则就能收取更多的手续费。有媒体报道称,“13个月成交额2800亿元,9成客户亏损”,这种交易规则几乎是在绞杀会员。

  “我们与期货有很大的区别,‘现货交易,实物交收’是我们的原则,最终要达到的商业目的不是金融,而是贸易,我们交易所的交易成本也要低很多”,曹明慧表示。

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