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VIE股权结构和外资协议控制,有奖征集

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为什么不是从阿里巴巴上市做起?  

2014-09-18 22:12:12|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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我不是唯一一个对阿里巴巴九月美国上市持怀疑态度的,但是从九月初甚至八月就发微博直到现在的也许就我一个,因为公开这点,就意味着被嘲笑,丢脸,哗众取宠。既然中国概念股不应该继续依赖VIE股权架构,为什么不是从阿里巴巴上市做起?是马云输不起,还是我输不起?

阿里巴巴[微博]美股上市在即,在铺天盖地的媒体热炒背后,留给投资者的既有感叹号,也有问号——普通投资者也许并不清楚,即将面向大众公开交易的阿里巴巴是否值得投资,又该如何具体操作。新浪财经在阿里巴巴上市前夕采访了包括纽交所交易员在内的诸多华尔街金融从业者,以下即是各位专家对阿里巴巴上市的观点汇总。

  Mark Otto 

  纽交所资深交易员、J. Streicher合伙人

  我今天早上跟大约20个交易员都聊了关于阿里巴巴定价区间的问题,他们都觉得IPO最终定价会在70多美金到80多美金之间。我个人相比他们会更乐观一些,我觉得这个价格会在90到100美金之间。我认为这次阿里巴巴的融资会超过此前中国农业银行在2010年募集到的221亿美元。

  至于阿里巴巴选择了美国而非香港上市,有人说阿里巴巴的选择是因为这可以让核心管理层保持对公司的控制,减少来自股东的干扰和压力,从而更有创造力地地运营这个公司。毕竟管理层的理念和股东有所不同。就像马云[微博]说的,他们崇尚的是“客户第一,员工第二,股东第三”。

  在美国上市跟在香港上市的另一个区别是,纽交所的交易员们会在IPO开盘后沿用传统的人工交易而非计算机交易。美国市场的投资者当然也会更国际化。近年来美国股市的投资者们对中国的迅速成长非常关注,这也是为什么中概电商板块最近这么火的原因之一。而且现在的美国股市也是历史上表现最好的时候之一,要优于香港的恒生指数。

  阿里巴巴的股价如果会受负面影响,那也肯定是来自于京东(28.10.301.08%)、腾讯、百度(219.083.511.63%)这样的直接竞争者。但是在我看来,更有可能的是阿里巴巴的吸引了本来投资在竞争者股票上的资金,导致竞争者股价下跌。不过最后到底是什么结果,还得看最后阿里巴巴的估值和定价是否合理了。

  Keith Bliss  

  纽交所资深交易员、Cuttone公司高级副总裁

  我认为阿里巴巴的IPO将会极为成功。阿里巴巴上市将往中国上市电商的名单中再添一员。很高兴看到阿里巴巴选择了纽交所上市,这也让我们多了一个很好的交易产品。

  阿里巴巴比eBay[微博]亚马逊(323.99-3.76-1.15%)加起来的市值都要高,这是非常了不起的。至于是否投资阿里巴巴,我会交给其他比我更懂建模和估值的专业人士来决定。

  阿里巴巴在中国当然非常成功,一部分原因是中国倾向于保护他们的互联网公司,这也保护了阿里巴巴的地盘。这是没有问题的,中国经济一直是这样,这也有利于中国公司的经营。但现在阿里巴巴将来到美国,在美国开网上商城。所以真正的问题在于,他们是否能在全球最大消费市场实现营收和销售的增长,并与亚马逊[微博]、eBay、甚至谷歌(584.774.820.83%)苹果(101.580.72,0.71%)竞争。

  我不确定在阿里巴巴IPO当日我是否会买入。过去一年半在交易首日涨幅很高的股票,在机构投资者出货之后总是会沉寂一阵,大概是IPO之后的2到3周。

  Howard Wang   

  Convoy Investments创始人、前桥水基金(Bridgewater)分析师

  目前我觉得阿里选择现在上市是个明智的决定,这是个好时候。

  毕竟,中国的市场越来越大,美国资本市场的流动性也越来越高,利率也很低,所以投资者们都在寻找新的机会。阿里巴巴在这个时候高调进军美国资本市场,投资者们会理所当然地给予很多的关注。我相信阿里巴巴上市后会受到不少投资者的追捧。

  Tong Yao

  爱荷华大学金融学教授、前Numeric Investors及State Street量化分析师

  由于我目前并不投资个股,所以要错过阿里巴巴的这次上市。不过如果能按IPO价格买入这支股票,那应该会是个不错的投资。根据现在的定价区间和投资者认购意向来看,上市第一天会有不小的涨幅。

  我作为一个金融教授,比较关注的是阿里巴巴的定价。在阿里巴巴第一次询价区间出来前,纽约大学的金融教授Aswath Damodaran在Seekingalpha网上发了个他对阿里巴巴定价的分析,估值在每股65美元。Damodaran教授是大家公认的定价方面的专家了,上次Twitter(50.7-0.13-0.26%)IPO时定价分析就很准。不过这次我把他的spreadsheet分析给我的一些学生看了一下,他们觉得这次估值保守了一点。稍微调整一些假设就不止68美元了。

  在美国的股票里,阿里巴巴有点像Amazon,eBay,和Google的综合。它在网商方面成功度像Amazon,在经营方式上像eBay(为他人提供网商平台),但从收入模式看像Google(靠广告促销费赚钱)。如果比照这三家的股票价来给BABA定价,都会超过现在的区间。不过阿里巴巴在美国上市,由于公司治理等原因,股价上可能会被打点折扣的。

  林天

  Houlihan Lokey收购并购顾问

  阿里巴巴上市在即,很多人都会把亚马逊拿出来与之作比较,从商业模式到企业文化,从核心业务到未来发展策略。

  但对于我个人而言,这两个企业的未来走向与贝索斯和马云这两位领导者密不可分。一个是普林斯顿电子工程以及电脑科学的技术型领袖,一个是白手起家的英语老师,理想主义者;一个迷恋太空旅行而成立了“蓝色起源”,一个拥有了一支职业足球队和一个电影工作室;一个密集访问各国政要并不断进入新的商业领域,一个专注于仓库管理、技术平台,基础设施的研究及建设。

  在1997年,贝索斯向亚马逊股东发出了第一封公开信, 这封信的题目是《一切都与长期有关》(It’s all about the long term)。我认为,短期内,阿里巴巴的业绩和股价表现都将居于亚马逊之上,但我个人更看好亚马逊的长期价值。

  余颖达

  摩根大通(60.310.320.53%)(JP Morgan)资产管理部新兴市场分析师

  我个人在做投资决定时会考虑一个公司是否有严重的潜在风险,对我来说,阿里巴巴复杂的企业架构是一个很致命的风险,这很可能会影响到我未来作为投资者的利益。

  比如阿里巴巴与其旗下的支付宝[微博],虽然阿里巴巴分享部分支付宝的收益,但将来收益利润会如何分享对于投资者来说是缺乏法律保障的。在潜在的利益发生冲突的情况如果发生,马云是保护阿里巴巴还是支付宝?阿里企业结构的问题引起了很多人的担忧,我也是其中之一。但是总的来说,我仍然看好阿里巴巴长期的成长空间。如果时机合适,我个人会选择在合适的价格买入并且长期持有。

  Niv Dagen

  巅峰资产管理(Peak Asset Management)执行董事

  随着阿里巴巴这个史上最大IPO的临近,电商概念再次成为了大热门。我认为中国的电商公司有超越美国以及其他西方国家同类公司的巨大想象空间。

  在中国内地上市的几个阿里巴巴概念股这几天也升至了2008年以来最高水平。购入阿里巴巴第一大股东日本软银的投资者在一个月内获得了19%的回报率,雅虎(42.59-0.12-0.28%)在上个月也涨了18%。

  其实除了阿里巴巴是一个很好的投资机会,我认为一些电商概念相关的上下游行业很可能由阿里巴巴IPO推动水涨船高。比如物流和移动支付,这两个行业中有代表性的个股包括高阳科技(818.hk)、99无限(nnw.au)、入股顺丰[微博]速递的中信泰富(247.hk),这些股票可能都是不错的替代投资选择。

  Thomas Wong

  Consigliere International Limited美股交易员

  阿里巴巴作为一个表现优异潜力巨大的中国公司,我觉得值得长期持有(大于三年)。 但长线操作的入场点多数情况不在IPO当日,IPO当日追涨阿里巴巴风险很大。 2000亿美元的市值,218亿美元的融资量,阿里巴巴这么大的盘,重现GoPro(GPRO)或者ReWalk Robotics(RWLK)上市后的暴涨局面将是极小概率事件。

  Jack Zhou

  某国有大型金融机构驻华尔街外汇交易员

  阿里巴巴上市后我打算买入并且长期持有。至于股票的购入时间,我可能要根据市场表现,分阶段建仓。

  我很看好中国民营企业未来8年内将会享有的政策红利和消费市场的增长。作为民营企业的翘楚,阿里巴巴也会有更大的优势和发展空间。而且阿里巴巴同时拥有深厚的政治资源,较好的市场时机以及良好的历史表现,以创始人为核心的管理层对公司控制也很有力,长期来说我很看好阿里的股票。

  至于对其他中概股的影响,我认为阿里巴巴这次上市吸引了大量市场资金,甚至最近几次的股指下跌也有这个因素在里面。各大基金的基金经理也会为了购入阿里巴巴而调整仓位配置,这将引发其他中概股的股价暂时下跌。

  另外我观察到的一个很有意思的现象是,虽然阿里巴巴还没有上市,但是有些对冲基金最近通过做多雅虎的股票期权的波动率,也获得了良好的收益。

  谷古股

  新浪财经专栏作家,旅居北美职业投资人,拥有18年从业经验

  阿里上市会重构中概股在美国上市的排序和机构投资者的投资组合。很多之前受到热捧的中概股在机构投资者眼中失去了价值。这就是阿里这棵大树之下不长草的原因。它会把现在在美国上市包括之前走强的这些中概股打的七零八落。这个是很残酷的现实。因此我认为虽然阿里上市会造成资金出走,但一些和它没有直接业务竞争和冲突的公司反而会是很好的进入机会。

  (以上均为个人观点,不代表其供职公司意见。应采访对象要求,文中部分人名为化名)

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